
文/ 投融湾产业投行/观点/胡华成
3月就要过完了。
说实话,这个月长三角的投融资消息,多到我都有点看不过来。无锡发债、昆山发债、宜兴发基金、锡山发基金、常州发基金、虹桥搞联盟、松江搞联合体……光是整理这些信息,就花了我大半天。
但整理完之后,我发现一张清晰的图浮出来了:硬科技依然是主角,但玩法变了——大模型降温,具身智能升温,科创债爆发,耐心资本加速布局。
今天这篇月报,就聊聊3月长三角的钱到底流向了哪,谁在抢,谁在等。

一个总览:
3月的长三角,钱在加速流动
先说一个整体判断:说实话,3月的长三角,不是在“退潮”,而是在“换挡”。
我注意到几个有意思的现象:
第一,基金扎堆落地。3月,无锡锡山发了30亿人工智能产业基金,宜兴发了30亿人工智能产业基金,常州发了两只总规模30亿元的新基建基金。无锡还发了全国首单存算一体科创债5亿元,昆山发了首单科创债2.6亿元。一个月内,光公开披露的基金规模,就超过了100亿。
第二,科创债开始“破局”。3月18日,无锡产业集团发行“26锡产K1”,全国首单存算一体科创债,5亿元。3月24日,昆山国科创投发行“26昆山国科MTN001”,2.6亿元,投向具身智能、低空飞行器,票面利率1.96%。
1.96%。
这个数字,比很多银行理财还低。说明什么?说明市场对长三角科创企业的信用认可度,正在快速上升。
第三,硬科技赛道内部在分化。大模型融资明显降温,阶跃星辰50亿之后,几乎没有新的“大块头”。但具身智能、新材料、商业航天,正在成为新的资本风口。
第四,区域竞争在加剧。3月16-18日,江苏发生29起私募股权融资事件,苏州占了20起。无锡、常州、昆山、宜兴,都在密集发布新基金。谁在“抢”,谁在“等”,一目了然。

赛道扫描:
谁在热,谁在降温?
3月,长三角的资本流向,我试着画了一张“热度图”。
依然热的:硬科技三驾马车
电子信息、先进制造、医疗健康,依然是3月融资的主力。江苏3月16-18日的29起融资里,硬件赛道7起、机器人2起、医疗健康4起,加起来占了将近一半。
具体案例:
炫景生物(苏州):超2亿元Pre-A轮,做小核酸药物研发;博思得(苏州):超亿元C轮,做X光高频高压发生器;国顺激光(苏州):数亿元A+轮,做精密激光加工设备;立妙达(苏州):数亿元A+轮,做AI辅助药物研发;利普思半导体(无锡):亿元Pre-B+轮,做碳化硅功率模块。
在升温的:具身智能
2月以来,具身智能赛道融资事件近20起、融资总额超200亿元。3月,这个热度还在持续。
国家人工智能产业投资基金(国家大基金三期旗下)首次入场具身智能赛道,参与了银河通用25亿元的新一轮融资。无锡产业集团也投资了极智嘉、越疆科技、银河通用这些具身智能企业。
为什么资本突然集中涌向这个赛道?我的判断是:大模型跑了一年多,大家发现“大脑”有了,但“身体”还没跟上。具身智能,就是给AI装上“身体”的那个环节。这个判断,正在被资本用真金白银验证。
在降温的:大模型
1月,阶跃星辰完成50亿元B+轮融资,是整个长三角最亮眼的一笔。但3月,大模型赛道几乎没有新的融资消息。
不是大模型不行了。是赛道进入了“剩者为王”阶段。资本正在向头部集中,二三线的模型公司,可能很难再拿到钱了。
对地方政府来说,这意味着什么?如果你没有上海那样的综合优势,就不要试图“抢”大模型总部落户。但你可以抢它的产业链——数据标注、算力服务、行业应用。
在起势的:新材料
3月18日,长三角先进材料创新联合体在松江揭牌。这个联合体由中科院、南大、复旦、交大等高校校友网络发起,目标是打通“从论文到生产线”的转化通道。
为什么新材料突然被关注?因为无论是半导体、新能源还是航空航天,卡脖子的环节往往都在材料上。炫景生物、博思得、国顺激光这些3月融资的企业,背后都有材料技术的支撑。
值得一看的:商业航天
无锡产业集团投资的蓝箭航天、天兵科技、中科宇航,已经形成了覆盖火箭全谱系的产业矩阵,而且都已经启动上市进程了。商业航天是典型的长周期、高投入赛道,但一旦跑通,就是千亿级市场。长三角在这条赛道上,正在悄悄布局。

地域扫描:
谁在抢,谁在等?
3月,长三角各城市的资本动作,分化很明显。
上海:大模型高地,资本集聚
阶跃星辰50亿融资,是1月的事。但3月,上海依然是资本的“流量入口”。虹桥绿谷产业联盟成立、松江先进材料联合体揭牌,都是在为资本和项目搭建平台。
上海的打法很清楚:不做“抢”的事,做“聚”的事。把平台搭好,资本和项目自然会来。
苏州:制造底盘,项目最多
3月16-18日,江苏29起融资中,苏州占了20起。
20起。这个数字,几乎是南京、常州、无锡的总和。
苏州的制造业底盘太厚了,几乎每个细分赛道都有企业在融资。炫景生物、博思得、国顺激光、立妙达……这些企业分布在生物医药、激光设备、半导体、新材料各个方向。
苏州的打法是“链式深耕”——围绕一个产业,把上下游都做透。所以资本到了苏州,总能找到匹配的项目。
无锡:资本发力,科创债破局
3月,无锡在资本端的动作最密集:首单存算一体科创债5亿元,投资盛合晶微(已过会)、蓝箭航天(已启动上市)、智谱华章(大模型头部)。
盛合晶微是马年科创板IPO“第一审”,蓝箭航天、天兵科技、中科宇航已经形成了火箭全谱系产业矩阵。
无锡的路径很清晰:用资本撬动产业,用耐心资本陪跑硬科技。
常州:算电协同探路,新基建基金落地
3月20日,常州办了场AI原生超互联产业大会,提出了一个新词叫“算电协同”。
常州市委书记王剑锋说:“常州正先行先试,全力探索算电协同的新路径,让常州成为新技术落地的理想地、新模式的试验田。”
同时,常州发布了两只总规模30亿元的新基建投资基金,投向超互联、算力、电力再生等领域。常州的路径是“算电协同”——把算力和电力放在一起考虑。坦白说,这是AI时代一个很前瞻的布局。
昆山:科创债首单,利率只有1.96%
3月24日,昆山国科创投发行“26昆山国科MTN001”,2.6亿元,票面利率1.96%。
1.96%的利率,比很多银行理财还低。说明市场对昆山科创企业的信用认可度很高。昆山的定位是“长三角G60科创走廊重要节点”,这个定位正在一步步兑现。
宜兴:30亿AI基金落地,聚焦制造业根基
3月18日,宜兴市国控集团与洪泰基金合作,落地了总规模30亿元的人工智能产业基金——洪泰宜兴人工智能基金。
这只基金的打法很清晰:不做泛化技术投资,而是紧扣宜兴制造业根基,聚焦人工智能与网络安全、软件与信息服务、智能硬件这些本地重点培育产业,精准挖掘能为产业链补链强链的优质项目。
嘉兴、南通:承接溢出,成本优势
嘉兴和南通3月没有大动作,但它们一直在默默做一件事:承接上海溢出的项目。
嘉兴的定位是“上海研发、嘉兴制造”,高铁30分钟,成本只有上海的一半。南通的定位是“上海北翼”,跨江通道越来越多,承接能力越来越强。
这两座城市,属于“不声不响但一直在抢”的类型。

基金动向:
耐心资本加速布局
3月,长三角的基金动向,我归纳了三个趋势。
趋势一:基金规模在放大
无锡锡山30亿、宜兴30亿、常州30亿。30亿,正在成为地方产业基金的“新标配”。这个数字,比几年前5-10亿的规模,翻了3-6倍。
趋势二:存续期在拉长
上海未来产业母基金存续期15年,合肥未来聚变能创投基金存续期15年。
这意味着什么?意味着地方政府不再追求“今天投钱,明天见效”,而是愿意用10-15年时间,陪跑一个产业从0到1。这才是真正的“耐心资本”。
趋势三:投向在聚焦
3月新设立的基金,投向非常明确:AI、具身智能、新材料、低空经济。不再是“泛泛地投科技”,而是精准卡位几个具体赛道。
宜兴的30亿AI基金,明确要求“80%以上投向人工智能核心领域”。锡山的30亿AI基金,明确要求构建覆盖“基础研究—技术突破—产业应用”的全链条资本支撑体系。
这三个趋势,放在一起看,结论很清楚:长三角的地方政府,正在用“耐心资本”的方式,布局未来产业。

三个判断:
Q2的钱会往哪走?
站在3月底看Q2,我有三个判断。
判断一:大模型进入“剩者为王”阶段
大模型赛道的融资窗口正在收窄。资本正在向头部集中,二三线的模型公司很难再拿到钱了。对地方政府来说,这意味着:如果你没有上海那样的综合优势,就不要试图“抢”大模型总部落户。但你可以抢它的产业链——数据标注、算力服务、行业应用。
判断二:具身智能是Q2最大的风口
2月以来,具身智能赛道融资事件近20起、融资总额超200亿元。国家大基金三期首次入场,无锡产业集团也在布局。这个赛道还在早期,但资本已经开始加速布局。地方政府如果现在开始“补课”,还来得及。
判断三:科创债爆发,政府引导基金进入“投后管理期”
3月,无锡、昆山接连发行科创债,票面利率低至1.96%。这说明资本市场对长三角科创企业的信用认可度正在快速上升。同时,各地政府引导基金经过前几年的密集设立,现在进入了“投后管理期”。谁能在投后赋能上做深,谁就能留住企业。

投融湾能做什么
文章写到这里,回到我们自己的定位。
3月即将结束。回望这个月,长三角的“钱流”画出了一张清晰的图:硬科技依然是主角,但玩法变了——大模型降温,具身智能升温,科创债爆发,耐心资本加速布局。
对地方政府来说,这意味着什么?意味着你需要更精准的信息、更灵敏的触角、更系统的判断。
这正是「投融湾」每天在做的事。我们覆盖上海、苏州、无锡、常州、南京、南通、杭州、宁波、嘉兴、合肥、芜湖——这十一座城市,每天把最新拿到融资的企业,第一时间报道出来。
谁融了资,融了多少,哪家机构投的,企业做什么赛道——这些信息,就是我们帮你盯着的“钱流”。
说实话,写月报的目的,不是让大家看完就完了。是想让你知道,下个月的钱会往哪流,下个月的机会会在哪。
我们每天盯着,你就不用自己盯了。关注「投融湾」,我们每天帮你盯着。钱流向哪,机会就在哪。
汇融优配提示:文章来自网络,不代表本站观点。